Imploze Akcie Cihly & Malty Kalifornie Dreams Kanada Osobní automobily a nákladní automobily Komerční realitní společnosti a trhy Spotřebitelský úvěr Bublina Kryptoměna Energie Fed Bydlení Bublina Evropa 2 Inflace a devalvace Japonsko Pracovní místa
Podle dnes zveřejněné týdenní bilance ztratil Fed od svého vrcholu v dubnu aktiva ve výši 532 miliard dolarů, čímž celková aktiva dosáhla 8,43 bilionu dolarů, což je nejméně od září 2021. Ve srovnání s rozvahou o měsíc dříve (zveřejněna 5. ledna), celková aktiva se snížila o 74 miliard dolarů.
Od svého maxima na začátku června klesly držby amerických státních dluhopisů Fedu o 374 miliard dolarů na 5,34 bilionu dolarů, což je nejnižší úroveň od září 2021. Za poslední měsíc klesly držby Fedu v amerických státních dluhopisech o 60,4 miliard dolarů, těsně nad stropem 60 miliard dolarů.
Pokladniční poukázky a dluhopisy jsou odepsány z rozvahy uprostřed a na konci měsíce, kdy Fed obdrží jejich nominální hodnotu. Měsíční limit vrácení je 60 miliard dolarů.
Od vrcholu Fed snížil své držby v MBS o 115 miliard dolarů, včetně 17 miliard dolarů za poslední měsíc, čímž se celková rozvaha snížila na 2,62 bilionu dolarů.
Celková částka MBS odebraná z rozvahy každý měsíc od založení QT byla hluboko pod stropem 35 miliard USD.
MBS mizí z rozvahy především jako funkce přenesených splátek jistiny, které obdrží všichni držitelé při splácení hypotéky, jako je refinancování hypotéky nebo prodej zastaveného domu, spolu s pravidelnými splátkami hypotéky.
Vzhledem k tomu, že sazby hypoték vyletěly ze 3 % na více než 6 %, lidé stále platí hypotéky, ale refinancování hypoték prudce kleslo, prodeje domů prudce klesly a tok průběžných splátek jistiny zmizel.
Převod plateb jistiny snižuje zůstatek MBS, jak ukazuje cikcak dolů v grafu níže.
Vzestupná křivka na grafu začala, když Fed ještě nakupoval MBS, ale v polovině září byla tato špinavá praxe zcela zastavena a vzestupná křivka z grafu zmizela.
Stále čekáme na jakýkoli náznak ze strany Fedu, že vážně uvažuje o přímém prodeji MBS, aby se měsíční limit převrácení zvýšil na 35 miliard dolarů. Při současném tempu by musel prodávat 15 až 20 miliard dolarů měsíčně, aby dosáhl stropu. Několik guvernérů Fedu zmínilo, že Fed se může nakonec vydat tímto směrem.
Všimněte si v grafu výše, že v letech 2019 a 2020 se MBS dostal mimo rovnováhu nad stropní sazbou, protože hypoteční sazby klesaly, což vedlo k prudkému nárůstu refinancování a prodeje domů. QT-1 skončilo v červenci 2019, ale MBS nadále klesal až do února 2020, kdy jej Fed nahradil americkými státními dluhopisy a jeho rozvaha začala v srpnu 2019 opět růst, jak je znázorněno v grafu výše.
Fed opakovaně řekl, že nechce mít MBS ve své rozvaze, částečně proto, že peněžní toky jsou tak nepředvídatelné a nerovnoměrné, že to komplikuje měnovou politiku, a částečně proto, že mít MBS by narušilo soukromý sektor Dluh (dluh na bydlení) vyšší než jiné typy dluhů soukromého sektoru. Proto se možná brzy dočkáme vážných řečí o přímém prodeji MBS.
Neamortizované prémie za měsíc kleslo o 3 miliardy dolarů a kleslo o 45 miliard dolarů z vrcholu v listopadu 2021 na 311 miliard dolarů.
co to je? U cenných papírů nakoupených Federálním rezervním systémem na sekundárním trhu, když je tržní výnos nižší než kupónová sazba cenných papírů, musí Federální rezervní systém, stejně jako všichni ostatní, zaplatit „prémii“ přesahující nominální hodnotu. Ale když dluhopisy dospějí, Fed, stejně jako všichni ostatní, dostane zaplaceno v nominální hodnotě. Jinými slovy, výměnou za vyšší než tržní kupónové platby dojde ke kapitálové ztrátě z částky prémie při splatnosti dluhopisu.
Namísto zaznamenávání kapitálové ztráty při splatnosti dluhopisu Fed amortizuje prémii v malých přírůstcích každý týden po dobu životnosti dluhopisu. Fed drží zbývající prémii na samostatném účtu.
Likviditní swapy centrální banky. Fed má již dlouho swapové linky s jinými velkými centrálními bankami, kde mohou centrální banky směnit svou měnu s Fedem za dolary prostřednictvím swapů splatných po stanovenou dobu (řekněme 7 dní), po kterých Fed dostane své peníze zpět. dolarů a další centrální banka stáhne svou měnu. V současné době existuje 427 milionů USD ve swapech (s písmenem M):
„Základní úvěr“ – Slevové okno. Po včerejším zvýšení sazeb účtoval Fed bankám 4,75 % ročně za půjčování v „diskontním okně“. Pro banku jsou to tedy drahé peníze. Pokud se jim podaří přilákat střadatele, mohou si půjčit peníze levněji. Potřeba půjčovat si ve slevovém okně za tak vysoké sazby je tedy zarážející.
Primární úvěry začaly růst zhruba před rokem a do konce listopadu 2021 dosáhly 10 miliard dolarů, což je stále málo. V polovině ledna Federální rezervní banka v New Yorku zveřejnila blogový příspěvek s názvem „Nedávný růst diskontních půjček“. Neuvedl je, ale naznačil, že většina menších bank se blíží k diskontnímu oknu a že kvantitativní zpřísnění mohlo dočasně snížit jejich likviditní pozice.
Ale půjčky v diskontním okně od listopadu klesly a dnes činí 4,7 miliardy dolarů. Stačí se jím řídit:
Obrovské držby cenných papírů Fedu jsou často strojem na vydělávání peněz. Stále existují, ale minulý rok začal platit vyšší úrok – když začal zvyšovat sazby – z hotovosti, kterou banky uložily u Fedu („rezervy“) a většinou státních fondů peněžního trhu prostřednictvím jednodenních reverzních repo dohod (RRP). Od září začal Fed platit více úroků z rezerv a RRP než z vlastních cenných papírů.
Fed ztratil od září do 31. prosince 18,8 miliardy dolarů, ale od ledna do srpna získal 78 miliard dolarů, takže za celý rok stále získal 58,4 miliardy dolarů. Minulý měsíc prozradil, že v srpnu převedl příjmy ve výši 78 miliard dolarů do amerického ministerstva financí, což je požadavek Federálního rezervního systému.
Tyto převody začaly vykazovat ztráty v září a byly zastaveny. Fed sleduje tyto ztráty na týdenní bázi na účtu nazvaném Převody výnosů do amerického ministerstva financí.
Ale nebojte se. Federální rezervní systém vytváří své vlastní peníze, nikdy mu nedojdou peníze, nikdy nezbankrotuje a co s těmi ztrátami udělat, je věc účetnictví. To lze obejít tím, že se ztráta bude považována za odložené aktivum a bude umístěna na účet pasiv „Převod příjmů splatných americké státní pokladně“.
Protože ztráty na účtu pasiv byly umocněny, celkový kapitálový účet zůstal nezměněn na přibližně 41 miliardách USD. Jinými slovy, ztráty nevyčerpávají kapitál Fedu.
Rádi čtete WOLF STREET a chcete ji podpořit? Můžete darovat. jsem vděčný. Klikněte na Hrnky na pivo a ledový čaj a zjistěte, jak:
Takže asi 3,5 bilionu dolarů. Vlastně nechci znít sarkasticky nebo cynicky. Před rokem předčily má skromná očekávání.
Obecněji, znamená graf celkových „aktiv“ skutečně něco, co připomíná moc nebo kontrolu nad americkou ekonomikou nebo událostmi?
Vytváření inflace (poměr „peněz“ k reálným aktivům) k „obnovení“ dřívějších (a následných) katastrof není trendem úspěchu, ale patologickým rekordem.
Vaše očekávání jsou nízká. Jak akciový trh zotavuje většinu svých ztrát a stává se opět obrovskou bublinou, mysleli byste si, že budou chtít snížit své rozvahy rychleji, ale já si myslím, že problém je v tom, že nedokážou vypustit své zůstatky bez ztráty. ztráta tabulky. Fed proto musí nejprve omezit inflaci a snížit úrokové sazby a poté zlikvidovat rozvahu rychlejším tempem.
Moje teorie je, že Fed je ochoten zvýšit sazby, aby omezil inflaci, protože to poškozuje reálnou ekonomiku, ale není ochoten prodat aktiva, protože to vezme podporu trhu, což poškozuje všechny jejich bohaté přátele v jejich kapsách. Koneckonců, Fed je jen banda bankéřů. Nestarají se o nikoho jiného než o sebe.
Nesouhlasím s vaší teorií, alespoň v její přesvědčivější podobě, ale představuje zajímavou hádanku. Stejně jako v kasinu musí kasino umožnit hráči získat určitou hodnotu. Dům má možnost vzít veškerou hodnotu, ale hra je u konce. Pro mě Fed není tak bezohledně sobecký jako banda bankéřů. Jako nikdo, kdo není v klubu, i já mám z tohoto systému kreditů a peněz velký prospěch, navzdory desetiletím a situacím.
Kvantitativní zpřísnění (QT) MBS je tak pomalé, že umožňuje nepřímé stimuly, protože fondy držící MBS mohou poskytovat bezplatné hypotéky nebo přímé nákupy.
Nejedná se o „nepřímou stimulaci“. Jen se to pomaleji vleče. Ale pořád se to vleče.
Zdá se, že každý hledá záminku, jak přijít o peníze na medvědím trhu. Nyní je čas znovu si přečíst Memoirs of a Stock Manipulator pod pseudonymem Edwin Lefevre, který je ve skutečnosti Jesse Livermore, spekulant. Nic se nezměnilo. Akciový trh je úplně stejný.
Teď vidím hromadu zlatých mincí, lopatu a dodávku s nápisem „Harry Houndstooth Hauling Company“ na boku.
Bezohledně krátký trh. Tohle je odraz, na který jsme čekali a je čas šlápnout na plyn.
SQQQ dosáhl vrcholu, SRTY dosáhl vrcholu a SPXU a SDOW si konečně uvědomili (když Wile E. Coyote spadl z útesu), že je před námi velký pád.
Algoritmické obchodování se stalo velmi komplexním se schopností sledovat dlouhé a krátké zastávky. Používají koncové prodeje a nákupy, které se odehrávají rychlostí světla, aby určili, kam se mohou dostat na trhu, což průměrnému investorovi způsobuje největší bolest. Například zastavit ztrátu na nejkratších akciích zkrachovalých společností, průběžný každý klouzavý průměr, Fibonacci, objemově vážený průměr atd. Lidé, kteří vlastní tyto algoritmické obchodní operace, jsou elitní skupinou a existuje možnost monopolu a tajné dohody většiny akciový trh. I proto bude medvědí trh trvat dlouho. Fed je na hovno. rezerva nemá přístup k nějakému spolehlivému softwaru, který bere v úvahu všechny ekonomické proměnné (jak je uvedeno výše) pro výpočet čísel pro různé vstupy/časová období, aby dosáhl svých cílů – řekněme 2% inflace. Algoritmy mohou po roce spadnout, když se snaží pochopit, jak to udělat
Neexistuje žádná dlouhá nebo krátká pozice. Držte zlatou pozici, ale prodávejte příliš brzy 28. prosince 2022. Kdybych byl short, poslal bych to jako varování pro krátké prodejce.
Očekávám, že US CPI bude v lednu o něco vyšší než v prosinci. V Kanadě byl CPI v lednu mnohem vyšší než v prosinci. Protože čísla CPI měsíc od měsíce rostou, měl bych na začátku ledna velké krátké pozice, jinak bych byl zabit.
naprosto souhlasím. milovat tuto knihu. Po prosincovém prodeji všech opcí Tesly jsem dokonce koupil několik opcí Tesly v očekávání rally. Nyní si znovu kupte září/leden – Nvidia, Apple, Msft atd. Doufejme, že další fáze bude ostřejší a delší jako ostatní medvědí trhy.
„Prodal jsem všechno, co jsem mohl. Poté akcie opět šly nahoru, na poměrně vysokou úroveň. Vyčistilo mě to. Měl jsem pravdu i neprávem.
Mimochodem, Edwin Lefebvre je skutečný spisovatel a fejetonista. Vyzpovídal Jesse Livermore a na základě tohoto rozhovoru napsal tuto knihu. Livermore má také knihu, kterou sám napsal, ale teď si nevzpomenu na název. Rozhodně není profesionálním spisovatelem a je to vidět.
Slyšel jsem nějaké řeči, včetně řečí od Lacey Huntové, které, jak se zdá, naznačují, že tomu tak pravděpodobně je.
nechci to. Banky se v současné době snaží přilákat více vkladů a rozšiřovat svou nabídku, zejména prodejem makléřských certifikátů novým zákazníkům namísto nabízení vyšších sazeb stávajícím zákazníkům (kteří stále platí daň za věrnost). Banky měly dost času na to, aby navýšily tento typ velkoobchodního financování, a dělají to. Když se podívám na makléřské CD k produktu, vidím ho na svém makléřském účtu s úrokovou sazbou 4,5 % až 5 %. Banky se nyní snaží o vklady. Ve fondech peněžního trhu je hodně peněz, a pokud banky nabízejí vyšší sazby, donutí část hotovosti přesunout se z fondů peněžního trhu na CD a spořicí účty. Banky to nechtějí dělat, protože to zvyšuje jejich náklady na financování a vytváří tlak na jejich marže, ale dělají to.
„Stále čekáme na jakýkoli náznak od Fedu, že vážně uvažuje o přímém prodeji MBS, aby zvýšil rollover na 35 miliard dolarů měsíčně. Při současném tempu bude muset prodávat 15 až 20 miliard dolarů měsíčně. několik guvernérů Fedu zmínilo, že Fed se může nakonec vydat tímto směrem.
I když Pow Pow pohrdám, dám mu za pravdu, pokud to dokážou rozjet. Doufáme, že to bude mít skutečně dopad na pokles cen nemovitostí a urychlí současné tempo poklesu cen. Otázkou je, proč na start čekali tak dlouho? Nemohl by Fed začít prodávat MBS, možná v menším množství, ve stejnou dobu, kdy začíná QT? Vím, že tomu nechali volný průběh, ale pokud se jim opravdu nelíbí mít MBS ve svých knihách, možná si myslíte, že propagace a prodej zároveň by bylo nejlepší řešení.
Phoenix_Ikki, je pro mě těžké vědět, kolik MBS měl Fed před lety 2006-2009. Má Fed nějaká aktiva? Jestliže Fed v minulosti nikdy neměl MBS a hypoteční trh zaznamenal boom, proč má nyní prodej MBS ze strany Fedu škodlivý vliv na sazby hypoték a trh s bydlením?
Dávají přednost dluhu na bydlení před dluhem, který není nařízen. Nakupovaly také podnikové/junk dluhopisy, i když v malých množstvích, které rovněž nespadaly do působnosti mandátu. Nejedná se také o „pozastavení účetních standardů mkt na mkt“.
Čas odeslání: 28. února 2023